新版《退市方案》：杀还是赦？

　　6月28日，沪深两大交易所同时发布《关于完善上海证券交易所上市公司退市制度的方案》与《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业板上市公司退市制度的方案》。(下简称《退市方案》)

　　市场上立时有人应声欢呼：这和之前的创业板退市制度一起，预示着我国多层次资本市场退市制度体系由此全面建立，预示着在两市横行多年的垃圾股的大限终于来临。

　　《退市方案》，真的是要“追杀”垃圾股吗?仔细参详，你会发现，这个方案对垃圾股的拳拳呵护之心，殷殷垂爱之意，简直是无处不在。

　　乍一看，主板上市公司退市制度方案新增净资产、营业收入等五项退市指标，并对恢复上市作出七点要求，缺一皆不受理其恢复上市申请。中小企业板退市制度方案，新增净资产、营业收入等七项标准，指标不可谓不全面。

　　但仔细看，新版《退市方案》首先一条就是大赦：是对绩差上市公司既往不咎。新版《退市方案》要求，上市公司以往的亏损等将不计入新的考核，新的考核是从2012财年开始，也就是意味着，其2012、2013、2014连续三个财年满足亏损条件才会退市。这意味着对垃圾股的历史遗留问题没有实现有效处理，也进一步拉长了退市的过程。

　　会计业人士甚至立刻为垃圾股们想到了“应对”之道：

　　“新的《退市方案》规定，营收持续3年低于1000万元才符合退市条件,并以2012年数据为起点,对以往营收低于1000万元的公司既往不咎。因此，由于此条规定而导致退市最早要到2015年才会出现。再说，三年中让某一年营收达到1000万元实在太轻松,上市公司设个托，做笔应收账款的销售分录就能达到。”

　　“新的《退市方案》规定，连续三年净资产为负才能退市，并以2012年数据为起点，对以往净资产为负的公司既往不咎。因此，由于此条规定而导致退市最早要到2015年才会出现。再说，三年中让某一年净资产为正是很容易操作的，比如将历史成本计量的资产按市价销售，再按市价购回，就可轻易达到。”

　　那么，对于实在是“朽木不可雕”，让人绝望的垃圾股呢?别怕，重新上市也不是难事。

　　新版《退市方案》规定，已退市公司重新申请恢复上市的主要要求是最近一个会计年度经审计的净资产为正数即可。净资产为正，在发审委门外排队IPO的企业听到这个标准是不是要哭了?

　　这是对垃圾股的“追杀”吗?“特赦”恐怕更恰当一些。

　　垃圾股退场，“挽留之意”拳拳;新股上市，却如洪水泻地——中国股市对于企业、对于垃圾股的吸引力有目共睹，而中小股民的辗转挣扎又有谁来挽救?劣币不除，良币不来，或许，只有真正严格的退市制度出台，一个有进有出，健康的、可持续发展的资本市场才能真正确立。